近期市场分歧之处无疑在于对经济复苏持续性的判断。可重点关注两个方向：一是PPI环比何时转负；二是货币政策是否因通胀因素被迫由中性转向主动收紧。我们的判断是PPI环比短期不会转负，食品CPI压力较小，使得整体CPI温和，货币政策以金融业去杠杆防风险为目的的预防性收缩为主，对实体经济依然保持中性。
PPI环比未明显掉头转负前，依然维持市场震荡向上的看法，配置中游、大金融和必需消费龙头。中长期来看，新一轮朱格拉周期有望开启带动制造业投资复苏，受益于技术积累和资本持续投入的“新五朵小花”有望引领市场，类似02-04年的“五朵金花”，“中游成长”更值得当下布局。
固定收益研究
1、资管新规传言符合预期，资金面波动可控。进入2月下旬会迎来财政存款投放，预计积极的财政政策下能释放资金大概2000亿。
2、媒体报道“公开市场常规操作外，央行增加了定向操作”，我们认为这是央行中性对冲流动性的举措。近期超储准备金率已经下滑至1.3%，这在历史上属于偏低水平，在外汇占款负增长的格局下，基础货币投放倚赖于央行，此时央行适度释放流动性有助于防范流动性的过度紧张。
纺织和服装
1.关注奢侈品市场回暖趋势，重点推荐飞亚达：1）国内瑞士表最新进口数据表现持续优异，继续强化我们对名表市场复苏的判断；2）近期终端调研反馈良好，17年高端名表行业的趋势性回暖预计仍将持续；3）公司未来在内在机制等方面具备优化潜力，后续中航体系下的资产整合同样值得关注；2.重点推荐奥康国际：1）主业基本面稳健，斯凯奇代理业务未来两年扩张步伐有望提速，规模效应形成有助于盈利改善，有望成为未来重点增长点；2）重点关注公司C2M战略推进；3.重点推荐歌力思：1）高级女装主品牌呈现企稳迹象，17年有望实现改善；2）新并入品牌渠道拓展顺利，业绩增长动力明确；3）定增新规对公司战略推进影响不大，长期战略验证值得期待
食品饮料
1.长期看好行业龙头，如白酒、肉制品、乳制品、味精的龙头企业等；2.看好奶粉注册制、二胎带来的行业红利，16年行业出清、17年行业拐点、18年行业出利润；3.国改机会：持续关注国改相关标的，特别是山西、新疆、北京等地的相关标的机会；4.通胀抬头，提价相关的机会；
轻工造纸
两个观点：１）箱板纸、瓦楞纸价格稳定，若能在一季度继续企稳，则可展望业内公司上半年业绩高速增长。虽然17年下半年大量箱板纸新增产能集中投产可能不利于纸价上涨，但受制于环保要求严格，可能投产速度低于预期，市场短期难以看到这些变量；2）受制于春节较早，家居行业一季度业绩可能不太乐观，行业多数家具公司春节放假长达一个月，这恰恰是布局的机会，因为二季度起，行业龙头有望重拾高速成长。建议关注索菲亚、丰林集团、好莱客、曲美家居；
基础化工
红宝丽（002165）：3万吨特种聚醚、5万吨异丙醇胺改性项目已经建成投产，将显著提升2017年的业绩。12万吨环氧丙烷预计3季度建成投产，全部达产后预计新增净利润1个亿。目前公司计划通过非公开发行的方式收购雄林新材，丰富聚氨酯产品链，不考虑非公开发行的影响，预计16-18年的EPS为0.19/0.24/0.31元，预计2017年的净利润为1.46亿，“买入”评级。海利得（002206）车用工业丝的销量稳步提升，帘子布终于迎来产品销量和盈利能力的大幅提升，未来计划再新增3万吨帘子布，这也是未来2年业绩增长的主要来源。公司成功将PVC塑胶地板推向市场，未来的市场前景非常广阔，新产品PVC塑胶地板的经营情况远超市场预期，我们上调2017年的业绩预测，预计17-18年每股收益为0.8/1.02元，维持“买入”评级。
电子
上游原材料玻纤布持续涨价，掀起覆铜板新一轮涨价行情。持续推荐各具特色的受益标的【金安国纪】【生益科技】【华正新材】：
【金安国纪】【覆铜板业绩弹性最大】：公司为中厚型覆铜板细分龙头，客户群体分散，议价能力强，覆铜板产品提价幅度相对高；玻纤布追加投资项目已于今年1月完工并投产，整体产能达到8256万米，在玻纤布持续涨价的市场情形下，公司覆铜板产品具备供应链及低成本优势。16/17/18年净利润3.4/10.1/15.3亿元，17年PE15X。
【生益科技】【汽车、通讯基板背书长期成长】：公司为国内覆铜板绝对龙头，高附加值汽车板、通讯板订单占比逐步提升，大客户需求增速接近30%。原材料涨价加速行业洗牌，公司盈利能力不断优化，市场份额稳步提升，有望成长为全球龙头。16/17/18年净利润7.1/13.6/18.4 亿，17年PE13X。
【华正新材】【小而美的成长型覆铜板新贵】：公司铜箔、玻纤布等原材料获取能力强，覆铜板产品受益涨价周期，业绩有望超预期；围绕树脂改性、界面处理、层压技术、涂布技术四项专有核心技术成功开发的导热型/高频高速/环保型覆铜板、热塑性蜂窝材料、绝缘材料等新品极具爆发潜力。16/17/18年净利润分别为79/148/191百万元，17年PE为33X。
全球LED龙头晶电（2448.TW）连续两天放量涨停，【国信电子刘翔团队】建议您重点关注LED新变化，推荐【华灿光电】【澳洋顺昌】【三安光电】。
春节前我们发布了【LED行业专题】，春节后又发布【华灿光电】【澳洋顺昌】深度报告。昨天晚上10点，我们亦专门召开电话会议与市场分享了我们LED的观点！
至于市场最关心的景气持续性问题，我们认为：
1.大量旧设备因为效率原因面临退出 当前MOCVD设备构成：2011年前采购、2011年采购及2011后采购产能各占1/3。经过2016年洗牌，2011年前采购设备已经退出市场；2011年采购设备也面临着逐步淘汰。这也就很好地解释了为什么三安、华灿能为美日韩厂（早期巨头）代工。
2.地方政府补贴退出 2011年乱象源于各个地方政府的竞争性补贴，补贴全面退出有利于市场正常化。
3.需求量以每年20%的增速稳步增长 2016年10月全面禁止白炽灯销售+LED在照明、景观、小间距显示、汽车等领域渗透率提升。
供需双重作用之下，LED芯片格局稳定，将迎来持续盈利的美好时代。
非金属类建材、建筑和工程
行业观点——建筑：主推三条主线：一带一路+国改，PPP及煤化工
在政策、订单、业绩的持续催化下，我们认为今年围绕一带一路+国改、PPP和煤化工的行情将反复表现。一带一路推荐中国化学、葛洲坝、中国交建、中国建筑、神州长城。国改资产整合推荐中材国际、航天工程、中国核建，关注四川路桥和山东路桥；煤化工推荐中国化学、航天工程和东华科技。PPP继续看好园林公司，重点推荐开启PPP2.0模式的美尚生态，具备经营性PPP项目研发能力，17年或迎来订单落地加速、收入、利润增长提速。继续推荐东方园林、蒙草生态、文科园林及央企葛洲坝。自下而上转型股继续推荐转型智能家居和金融的广田集团以及转型医疗决心大的江河集团，另亚厦股份17年布局海外且业绩反转，重点推荐。
行业最新观点——建材：继续推荐金隅、玻璃仍可继续买入
我们继续看好水泥价格的春季上涨，水泥股价目前累计已有较大涨幅，龙头估值水平多数已达到13-14年小周期的估值高点，预计2月份股价涨幅钝化，建议投资者可择机获利；西北区域代表标的天山股份、祁连山、宁夏建材等，因区域固定资产投资计划超预期、后续供给改革政策有望加码、混改概念等因素，热情较高，且优于其他区域，行情有望看全年，近期股价表现较急，若后续区域投资计划能顺利落地，将仍有望出现再次上车的机会；继续推荐金隅股份，估值目前为水泥板块里面最低品种，PB估值仅1.1倍，其与冀东水泥整合仅被中止，后续仍有进一步推进的可能，而目前冀东PB估值已约2倍，差距较大，结合近期水泥板块行情，金隅股份有较强的补涨需求；玻璃现价仍可买入，近期媒体报道“多部门联合启动水泥玻璃行业淘汰落后产能专项督查”，我们认为玻璃行业17年供给侧改革有望超预期，目前上市公司估值仍较低，旗滨集团、南玻A等仍可继续买入；转型标的仍继续推荐秀强股份建议继续关注向幼教转型的秀强股份。
电力设备与新能源
1、继续关注两会之前“一带一路”主体性机会，数据上来看，14、15、16年我国企业在“一带一路”沿线61个国家新签对外承包工程项目合同额分别为862.84亿元、926.40亿元、1260.3亿美元，复合增长率达到21%。关注电工装备企业中海外拓展较为成功、海外业务占比较高的标的。
2、特高压在十三五期间将保持稳定发展，预计未来几年特高压推进进度将保持稳定，推进特高压交流龙头企业平高电气；
3、未来增量配网的投资主体将出现多样化的特点，配电需求有进一步增加的趋势，配网商业模式创新也将带来新的机会，国家电网公司以混合所有制方式开展增量配电投资业务无疑为增量配网的改革注入了一支强心剂，招标模式的创新使得国网系龙头企业获得市场份额提升的机会，推进配网龙头企业许继电气（加配网模式创新概念）、国电南瑞（加混改概念）；
4、在国家提倡混改的大背景下，国网公司也在年度工作会议中提出17年将混改作为重点工作，推荐有混改预期的配网节能领域龙头企业涪陵电力；
5、新能源方面，风电和光伏上网电价出台，从补贴力度来看，风电或将在17年迎来抢装行情，关注新能源绿色证书交易制度试点的情况，核电或将在17年迎来审批及开工重启；
6、新能源汽车补贴政策出台后，新一批推广目录也已公布，新能源汽车或迎来布局时机；
7、荐股方面，攻守兼备，在细分领域寻找机会。本周涪陵电力、许继电气、平高电气、金通灵、森源电气、国电南瑞涨跌幅分别为5.49%、3.11%、0.90%、-0.70%、1.21%和0%，电力设备新能源行业指数上涨2.12%，上证指数为1.63%。
医药生物
新版医保目录公布，推荐三类公司：低估值且本次新进医保品种对业绩弹性较大的公司、估值合理但成长性较佳的公司、行业龙头公司：华东医药、华兰生物、恩华药业、康缘药业、益丰药房、汉森制药等标的。另外之前风险偏好度下移时跌幅较大，且长期逻辑没有破坏的公司可能反弹：主要推荐凯利泰、宝莱特、华海药业等公司。
通信设备/服务
关注：1、5G标准对行业的推进，特别是终端产业变革，如通宇通讯、麦捷科技；2、关注物联网事件催化及相关公司：如高新兴、鹏博士；3、关注广电的政策支持；4、继续关注国企改革；5、军工信息化17年值得关注
非银行金融
资管行业出台新的管理指导意见，旨在打击通道，引导提升主动管理能力。该意见由央行牵头、多部门参与，重要性不言而喻，但正式实施还有很长世间且细节或有调整。1.保险：监管层对资产驱动型保险公司下重手整顿，利好行业回归保障，重视太保的投资机会。2.证券行业估值有所修复，但仍处于底部。3.信托板块或受资管新政的边际影响较大，但业内专家认为政策存在变通的可能，对行业影响没有市场预期那么大。
房地产
一、 观察2017年初至2月中旬的62城新宅销售数据，可以看到：2017年以来，房价平稳的三四线城市接力2016年的一、二线热点城市：销售畅旺，销量同比大增。三四线城市的楼市表现超出了市场预期。我们在2017年地产A股度策略《进退有据，守成为上》中明确提出“2017年，房价平稳的广大二、三、四线城市，政策面将继续‘友好、宽松’”，加上资金面也比较宽松，信贷支持三四线住房需求，共同构成三四线住房销售的催化剂；三四线销售畅旺利好我们重点推荐的新城控股、华夏幸福、荣盛发展等品种；
二、 我们判断，在“既要稳增长、又要防泡沫”的大背景下，至少在2017年上半年，上述三四线住房销售的催化剂将继续发酵，三四线销售畅旺的格局仍有望持续。三、四线销售数据若能持续改善，有利于“去库存”，是符合“稳增长、又要防泡沫”的政策导向的。三、四线销售若能持续改善，并不影响我们“2017年房地产处在小周期降温期”的判断；
三、 在小周期降温期，低估值的行业龙头白马有望受益于行业集中度的提升而实现销售增长，并且，2015、16年销售大增，由于结算滞后性，将利好2017年的净利润增长。
四、 另从资金博弈及获利回吐压力看，目前也利于做多：
1) 机构普遍超低配；
2) 过去两年地产股整体表现较差——2016年地产指数排倒数第6下跌近18%并大幅跑输大盘、2015年地产股指数表现在28个行业中排第15（若剔除万科及转型股、重组股，排名更差）；
五、 今年以来。我们15篇报告3次电话会议底部提示地产股的机会！所推品种绝对收益及超额收益明显，其中：新城控股累计上涨22%跑赢大盘17个百分点、嘉宝集团累计上涨13.5%跑赢大盘8.7个百分点、华夏幸福累计上涨11.7%跑赢大盘6.9个百分点、荣盛发展累计上涨11.2%跑赢大盘6.3个百分点、新湖中宝累计上涨8.9%跑赢大盘4.1个百分点、厦门国贸累计上涨7.9%跑赢大盘3.1个百分点、金融街累计上涨7.2%跑赢大盘2.2个百分点。
社会服务业（酒店、餐饮和休闲）
维持板块“超配”评级。整体来看，旅游板块业绩比较优势依旧突出，我们预计重点公司16年报业绩按整体法增长达到19%。 同时，Q2-Q3的低基数效应值得大力重视，且伴随提价、再融资、国企改革等事件催化，板块2017年将酝酿一波可观行情。短期来看，我们仍建议以个股精选配置为主，首先关注在春节黄金周优异客流表现下，Q1业绩得到支撑的桂林旅游（海航入股确定，再融资预期持续加强），丽江旅游（华邦入股带来控制权博弈，区域资源整合预期）以及中国国旅（高端零售业回暖+香港机场招标）；此外，随着“两会”临近，国企改革议题有望重燃，重点关注三条主线：1、基本面和题材面有望共振的景区国企板块（国企改革深化下资源整合预期强+客流低基数反弹+提价预期），重点推荐黄山、桂林、丽江、峨眉；2、国企改革有望持续深化的旅游行业龙头国企，如首旅酒店（股权激励预期）、号百控股（员工持股或混改预期）、岭南控股（大股东资产持续注入）等；3、区域肩负国企改革试点重任的改革先锋，主业相对平平但外延和资本运作预期较强的个股，如西安三杰（西旅/饮食/曲江）等。
汽车和汽车零部件
2016年销量高增长，部分品牌车型销量超市场预期，市场期待整车黑马出现，对福田汽车、金马股份等关注加大，提示关注；零部件进口替代关注，尤其是发动机、变速箱等核心零部件；其他建议继续关注低估值业绩反转的中国汽研；新能源汽车补贴目录第四批下发，我们认为对行业影响仍旧有限。
军工
证监会发布的新规对于军工院所和企业混合所有制改革有一定影响。军工企业混合所有制改革的主要内容为两条，首先是加快资产证券化，推进员工持股计划；其次是推进职业经理人计划。再融资新规对于资产证券化和员工持股计划影响较大。一般情况下，军工企业的员工持股计划是重大资产重组中募集配套资金的一部分，如果按照目前对于重大资产重组的配套融资规定执行员工持股，那么持股价格是否能被企业员工接受比较成问题，因为参与员工持股计划将没有折价红利，与在二级市场上直接购买无异。该政策是否会发生变化还要等后续进展。
阿布扎比防务展如期举行，中国军工企业的产品在国际武器装备市场的占比持续走高，目前已经是世界第三大武器装备出口国。在产品结构方面，高新技术武器占比持续走高。VT-4主战坦克、VN-1步兵战车、PLZ-52自行榴弹炮、新外贸型武装直升机及新型反坦克导弹、防空导弹技术水平均达到世界先进水平，随着世界局势不稳定性增强，武器装备外贸总额将继续增长。
近期，055型大型驱逐舰的照片和三视图已经见诸互联网和国内权威军事杂志，该型号是意味着中国海军对于驱逐舰“小步快跑”的建设发展思路，历经自21世纪初以来，从052B、052C、052D型驱逐舰的改进和升级，终于发展出了适应自身需求的目标舰，改型驱逐舰无疑将是世界上最为先进的驱逐舰之一。新型驱逐舰和舰艇的逐渐揭开神秘面纱，说明海军对于高科技装备的需求将更加旺盛。
根据相关媒体的消息，强5强击机已经开始退出现役。强5是我国上世纪50年代末由陆孝鹏担任总设计师设计的强击机，主要担负对地攻击任务。近年来，强5在新时期作战条件下，已经显得十分过时，已经超期服役，迟迟不能退出现役的原因是新型多用途战斗机不能定型，只好用强5保留编制。目前新型战机已经开始批量生产装备部队，强5退出现役。空军对于新型战机的需求在未来相当长的一段时间里将十分旺盛。
推荐大连国际、北方国际、中国卫星、北方创业、迪马股份等。
环保
国内首单ppp资产支持专项计划落定，为真正的ppp资产证券化提供重要借鉴，PPP板块有望再次成为热点
互联网
本周纳斯达克、道琼斯个股有明显的回调，特征是前期涨幅较大的个股如ADR里的微博、新浪，美股里的英伟达等，可以看出，纳斯达克开始进入博弈区，我们预期港股也将有个小幅度的回调，为期2-3周，可适度做减仓。
