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6月末市场资金价格下降明显 7月或现流动性错峰

放大字体  缩小字体 发布日期:2017-06-27  来源:21世纪经济报道  浏览次数:12457
核心提示:  6月末的市场资金面,就像所有人都以为这几天会有暴风雨,在红色预警下紧张备灾,但月末真的来临却发现,天渐渐晴了。6月26日

  6月末的市场资金面,就像所有人都以为这几天会有暴风雨,在红色预警下紧张备灾,但月末真的来临却发现,天渐渐晴了。

6月26日,央行公开市场没有进行逆回购操作,净回笼500亿,连续两天进行净回笼操作。但从市场利率情况看,多期限Shibor齐下跌,其中隔夜下跌9.3个BP,报2.717%;7天下跌2.97个BP,报2.9063%,市场资金紧张情绪进一步缓解。

资金价格下降明显

某农商行资金交易员对21世纪经济报道记者表示,相较6月中上旬,近期资金面已经明显宽松。“最松的时候是上周五,隔夜资金太多根本出不出去,各家都在减点出,利率低到2.1%-2.2%。今天的情况较上周五有所上调,但依然宽松,尤其隔夜资金供大于求,隔夜上午基本加权利率出,在2.65%-2.7%;下午有些机构减点出,在2.5%左右。”

对于跨季资金的需求,前述农商行交易员表示,跨季资金仍是公开市场最大的需求,但需求的峰值已过,各机构的跨季资金错配基本上已经完成,缺口不大,价格也降下来了。对于金融机构来说,只要能借到钱,资金价格稍高尚可承受,但因为有4月债券违约那段时间完全借不到钱的经历,机构此前非常担忧6月末借不到钱。所以大多数机构在6月中上旬就以高价配置了跨季资金,临近季末缺口反而很小,央行的持续放水亦完全出乎市场预料。

另一位银行资金交易员对21世纪经济报道记者表示:“上周二、三的跨季资金,14天期限询价非银机构已经在7%,市场预期原本很紧张,但第二天就降到5%。现在7天的跨季资金和14天的资金询价基本都在4.5%以下,7天在4%以下,资金价格下降非常明显。”

民生银行(8.130, 0.01, 0.12%)首席研究员温彬表示,央行为维稳流动性,近期主要有三方面措施:一是量上保持适度,总体实现净投放,确保市场对流动性的需求。二是对操作的期限和结构进行调整,启动28天期逆回购操作,使其可以跨越6月末时点;而MLF主要投放1年期品种,减少市场对短期流动性的心理影响。三是从价格上继续维持利率平稳,MLF和逆回购的利率都与之前水平一致,使得金融机构对平稳度过6月末时点信心明显增强。

招商证券(17.160, -0.08, -0.46%)宏观分析师闫玲在接受21世纪经济报道记者采访时表示,从今天资金面依然平稳宽松的情况看,基本可以判断6月资金面将平稳跨季。

闫玲指出,对季末资金面影响最大的两个因素是监管政策变化和MPA考核,目前没有监管政策出台的迹象,而MPA考核各银行准备资产负债表的时间节点都在提前,一季度已经较去年的月末前5天提前一周,二季度目前情况看提前更多。基本上大多数金融机构在6月上旬就已提交并达标,最后几天出现资金非常紧张的概率很小。

“即使央行在最后一周连续净回笼,但考虑一般6月最后一周可能进行财政存款的投放,央行操作与财政投放形成对冲,对公开市场影响并不大。”闫玲补充道。

7月利率走势现分歧

而对于7月资金面的判断,不少交易员对21世纪经济报道记者表示,目前主流存在两种观点:一是6月超量续作,7月到期回笼,资金面重回紧张;二是监管方面对于去杠杆初见成效的判断,或许政策有所转向,利率峰值已过,下半年将维持相对平稳状态。


中信固收首席分析师明明认为,为弥补跨季资金缺口,央行6月上旬向市场注入大量流动性,体现呵护季末资金面的意图。但央行6月的前瞻性布局或将造成流动性错峰,即“资金该紧的时候不紧,该松的时候不松”:市场有望平稳度过半年末这一关键节点,但与之相对的,7月初或将因大量短期操作到期造成一定流动性压力。

明明还指出,7月还需考虑季度缴税因素对流动性造成的压力,但若财政缴税期间导致资金面明显紧张,预计央行将加大公开市场操作投放,以保持银行体系流动性总体平稳。

闫玲指出,虽然去杠杆初见成效,但央行过去资产负债表的超额扩张进程持续两年有余,现在试图用监管资源取消过去的快速扩张,并且保持市场的整体平稳,势必需要更漫长的过程,一个季度无法将之前两年多的增长完全消化,下半年整体货币政策转向可能性较低。而市场目前大部分持观望态度,在目前流动性较宽松的情况下,看央行7月初依然延续净回笼重回紧平衡,还是维持适度宽松,届时整个货币政策方向就可以明晰了。 
 
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